उद्योग समाचार
संघीय रिजर्भको ब्याजदर नियन्त्रण प्रणाली (भाग II) — अतिरिक्त रिजर्भमा ब्याजको परिचय
अघिल्लो लेखमा, हामीले २००८ को वित्तीय संकट अघि संघीय रिजर्भको ब्याज दर करिडोर प्रणालीको समीक्षा गरेका थियौं ("संघीय रिजर्भको ब्याज दर नियन्त्रण प्रणालीको विस्तृत व्याख्या (भाग १)")। त्यस समयमा, सीमित कारणले गर्दारिजर्भहरूबैंकहरूले फेडरल रिजर्भमा राखेको रकमको आधारमा, फेडले डिस्काउन्ट विन्डो दरलाई माथिल्लो सीमाको रूपमा प्रयोग गर्यो र तल्लो सीमालाई नियन्त्रण गर्न खुला बजार सञ्चालनहरू प्रयोग गर्यो।
यद्यपि, २००८ को वित्तीय संकट पछि, फेडरल रिजर्भले ठूलो मात्रामा मात्रात्मक सहजता लागू गर्यो, जसले बजार तरलतामा उल्लेखनीय वृद्धि गर्यो र ब्याजदर करिडोर प्रणालीलाई अप्रभावी बनायो। यस अवस्थालाई सम्बोधन गर्न, फेडरल रिजर्भले एक्समा ब्याज लागू गर्यो।यी२००८ मा ब्याजदरको लागि नयाँ तल्लो सीमाको रूपमा रिजर्भ (IOER)। यस लेखले यस नीति परिवर्तन र ब्याजदर नियन्त्रण प्रणालीमा यसको प्रभावको विस्तृत विश्लेषण गर्नेछ।
अतिरिक्त रिजर्भमा ब्याज (IOER) को परिचय
IOER ले आवश्यक रिजर्भ भन्दा बढी राखिएको बैंक रिजर्भको भागमा फेडरल रिजर्भले तिर्ने ब्याजलाई जनाउँछ। २००८ भन्दा पहिले, फेडरल रिजर्भले बैंक निक्षेपहरूमा ब्याज तिर्दैनथ्यो, जसले गर्दा अमेरिकी ब्याज दर कोरिडोरको लागि अप्रभावी कम सीमा सिर्जना भयो, बजार ब्याज दरहरू नियन्त्रण गर्न खुला बजार सञ्चालनमा भर पर्दै। यद्यपि, वित्तीय संकटले ल्याएको अभूतपूर्व तरलता ग्यासले खुला बजार सञ्चालनको प्रभावकारितालाई गम्भीर रूपमा कमजोर बनायो, जसले गर्दा बजार ब्याज दरहरू घट्यो।
यसको प्रतिरोध गर्न, फेडरल रिजर्भले अक्टोबर २००८ मा IOER लागू गर्यो, जसको उद्देश्य बैंकहरूलाई ब्याज तिरेर बजार ब्याजदरमा आएको गिरावटलाई सीमित गर्नु थियो। जब बैंकहरूले बजारमा प्राप्त गर्न सक्ने ब्याजदर IOER भन्दा तल झर्यो, तिनीहरू आफ्नो अतिरिक्त कोष फेडरल रिजर्भमा जम्मा गर्न बढी इच्छुक थिए, जसले गर्दा बजार ब्याजदर IOER स्तरभन्दा माथि कायम रह्यो।
IOER को परिवर्तन: तल्लो सीमा उपकरणबाट माथिल्लो सीमा उपकरणमा
यद्यपि यो उपायले सुरुमा ब्याजदरको घट्दो प्रवृत्तिलाई रोक्न सफल भयो, तर यो स्पष्ट भयो कि ठूलो मात्रामा नगद राख्ने र IOER लाई प्रत्यक्ष रूपमा प्रयोग गर्न नसक्ने गैर-बैंक वित्तीय संस्थाहरूले बजार ब्याजदरलाई निरन्तर घटाउँदै गए, अन्ततः IOER तल्ला पार गर्दै।
रोचक कुरा के छ भने, फेडरल रिजर्भले पत्ता लगायो कि अत्यधिक तरलताको वातावरणमा, IOER ले ब्याजदरको लागि माथिल्लो सीमाको रूपमा काम गर्न थाल्यो। जब बजार कोषले भरिएको थियो, र फेडरल रिजर्भमा बैंकहरूको रिजर्भ ब्यालेन्स बढ्यो, बजार ब्याज दर बढ्यो। बैंकहरूले फेडरल रिजर्भबाट रिजर्भ फिर्ता लिने गर्थे र उच्च बजार दरमा ऋण दिने गर्थे, जसले गर्दा बजार ब्याज दरहरू IOER भन्दा तल झर्थे।
यस घटनाले प्रचुर मात्रामा तरलताको अवस्थामा, कम सीमा उपकरणको रूपमा IOER को भूमिका कमजोर भएको देखाएको छ, तर यसले अनजानमा ब्याज दरहरूको लागि माथिल्लो सीमाको भूमिका ग्रहण गर्यो। डिसेम्बर २००८ मा, संघीय रिजर्भले संघीय कोष दर लक्ष्य दायरालाई ०-०.२५% मा समायोजन गर्यो र IOER लाई यस दायराको माथिल्लो सीमामा सेट गर्यो, जसले ब्याज दर कोरिडोर भित्र माथिल्लो सीमाको रूपमा IOER को नयाँ कार्यलाई थप पुष्टि गर्यो।
तरलताको चरम सीमामा ब्याजदर नियन्त्रणको तर्क
२००८ भन्दा पहिलेको लगभग १० अर्ब डलरबाट २००९ को सुरुमा बैंकहरूको संघीय रिजर्भमा रहेको मौज्दात बढेर ८०० अर्ब डलर पुगेको थियो र त्यसपछिका वर्षहरूमा ३ ट्रिलियन डलर पुगेको थियो, ब्याजदर नियन्त्रणको तर्क मौलिक रूपमा परिवर्तन भयो।
सामान्य रिजर्भ स्तर अन्तर्गत, IOER ले ब्याजदरको लागि कम सीमाको रूपमा प्रभावकारी रूपमा काम गर्न सक्छ। यद्यपि, अत्यधिक बजार तरलताको परिदृश्यमा, ब्याजदर गिरावटलाई रोक्न IOER को प्रभाव सीमित थियो।
जब बजार ब्याजदरले IOER नाघ्यो, बैंकहरूले संघीय रिजर्भबाट सञ्चिति फिर्ता लिने गर्थे र उच्च बजार दरमा ऋण दिने गर्थे, जसले गर्दा बजार कोष बढ्थ्यो र ब्याजदर घट्ने गर्थ्यो। यो संयन्त्रले बिस्तारै IOER लाई ब्याजदरको लागि माथिल्लो सीमा उपकरणमा रूपान्तरण गर्यो, जबकि परम्परागत छुट विन्डो दरले ब्याजदर नियन्त्रणमा आफ्नो प्रमुख भूमिका गुमायो।
IOER को बजार प्रभाव: पोर्क बजारसँगको एक समानता
यो परिवर्तनलाई स्पष्ट रूपमा व्याख्या गर्न, "पोर्क बजार" सँगको एउटा समानतालाई विचार गर्नुहोस्: मानौं एउटा पोर्क कारखानाले २० युआनमा सुँगुरको मासुको लागि माथिल्लो मूल्य सीमा तोक्छ र बजार आपूर्ति मार्फत मूल्यहरू नियन्त्रण गर्छ। जब बजार आपूर्ति अत्यधिक हुन्छ, पोर्कको मूल्य घट्छ, तर कारखानाले निश्चित विक्रेताहरूबाट १० युआनमा सुँगुर फिर्ता किन्छ। यद्यपि, बजार आपूर्ति अत्यधिक रहन्छ, जसले गर्दा मूल्यहरू निरन्तर घट्दै जान्छन्, अन्ततः १०-युआन तल्ला पार गर्छन्।
त्यसपछि, सुँगुरको मासुको मूल्यमा सुधार आउँछ, तर बजारमा उतारचढाव आए पनि, मूल्य कहिल्यै १० युआनभन्दा बढी हुँदैन। कारण यो हो कि जब मूल्य १० युआनभन्दा बढी हुन्छ, सुँगुरको मासु विक्रेताहरूले कारखानाबाट पहिले भण्डारण गरिएको सुँगुर निकाल्छन् र उच्च मूल्यमा बेच्छन्, जसले गर्दा मूल्य स्थिर हुन्छ। यो वित्तीय बजारमा IOER को भूमिका जस्तै हो: जब बजार ब्याज दर IOER भन्दा माथि बढ्छ, बैंकहरूले संघीय रिजर्भबाट रिजर्भ फिर्ता लिन्छन् र उच्च दरमा ऋण दिन्छन्, अन्ततः ब्याज दरहरू IOER स्तरमा फिर्ता धकेल्छन्।
निष्कर्ष
ब्याजदर करिडोर भित्र कम सीमा उपकरणको रूपमा सुरुमा अभिप्रेरित अतिरिक्त रिजर्भमा ब्याजको परिचयले बिस्तारै अत्यधिक बजार तरलताको बीचमा माथिल्लो सीमाको कार्य ग्रहण गर्यो। यो परिवर्तनले मौद्रिक नीतिमा वित्तीय संकटको गहिरो प्रभावलाई मात्र प्रतिबिम्बित गर्दैन तर नयाँ सामान्यमा ब्याजदर नियन्त्रणमा फेडरल रिजर्भको अनुकूलन र समायोजनलाई पनि संकेत गर्दछ।
कथन: यो लेख AAA LENDINGS द्वारा सम्पादन गरिएको हो; केही फुटेज इन्टरनेटबाट लिइएको हो, साइटको स्थिति प्रतिनिधित्व गरिएको छैन र अनुमति बिना पुन: छाप्न सकिँदैन। बजारमा जोखिमहरू छन् र लगानी सावधान हुनुपर्छ। यो लेखले व्यक्तिगत लगानी सल्लाह गठन गर्दैन, न त यसले व्यक्तिगत प्रयोगकर्ताहरूको विशिष्ट लगानी उद्देश्यहरू, वित्तीय अवस्था वा आवश्यकताहरूलाई ध्यानमा राख्छ। प्रयोगकर्ताहरूले यहाँ समावेश गरिएका कुनै पनि विचार, राय वा निष्कर्षहरू उनीहरूको विशेष परिस्थितिको लागि उपयुक्त छन् कि छैनन् भनेर विचार गर्नुपर्छ। आफ्नो जोखिममा तदनुसार लगानी गर्नुहोस्।