कुनै समय वित्तीय बजारमा सबैभन्दा महत्त्वपूर्ण संख्याको रूपमा रहेको LIBOR जुन २०२३ पछि इतिहासबाट गायब हुनेछ र अब ऋणको मूल्य निर्धारण गर्न प्रयोग गरिने छैन।

२०२२ देखि, धेरै धितो ऋणदाताहरूको समायोज्य-दर ऋणहरू एक सूचकांक - SOFR मा बाँधिएका छन्।

SOFR ले फ्लोटिंग ऋण दरहरूलाई कसरी असर गर्छ? LIBOR को सट्टा SOFR किन प्रयोग गर्नुपर्छ?

यस लेखमा हामी SOFR भनेको के हो र समायोज्य ब्याजदर गणना गर्दा चिन्ताको मुख्य क्षेत्रहरू के के हुन् भनेर व्याख्या गर्नेछौं।

 

समायोज्य-दर धितो ऋण (ARM)

हालको उच्च ब्याजदरलाई ध्यानमा राख्दै, धेरै मानिसहरूले समायोज्य-दर ऋणहरू रोजिरहेका छन्, जसलाई ARMs (समायोज्य-दर धितो) पनि भनिन्छ।

"समायोज्य" शब्दको अर्थ ऋण चुक्ता गरेको वर्षहरूमा ब्याजदर परिवर्तन हुन्छ: सुरुका केही वर्षहरूको लागि एक निश्चित ब्याजदरमा सहमति हुन्छ, जबकि बाँकी वर्षहरूको लागि ब्याजदर नियमित अन्तरालमा (सामान्यतया प्रत्येक छ महिना वा एक वर्षमा) पुन: समायोजन गरिन्छ।

उदाहरणका लागि, ५/१ एआरएमको अर्थ ब्याजदर भुक्तानीको पहिलो ५ वर्षको लागि निश्चित हुन्छ र त्यसपछि हरेक वर्ष परिवर्तन हुन्छ।

यद्यपि, फ्लोटिंग चरणको समयमा, ब्याज दर समायोजन पनि क्याप (क्याप्स) हुन्छ, जस्तै ५/१ एआरएम सामान्यतया तीन-अङ्कको संख्या २/१/५ पछि आउँछ।

·२ ले ब्याज समायोजनको लागि प्रारम्भिक सीमा (प्रारम्भिक समायोजन सीमा) लाई जनाउँछ। यदि पहिलो ५ वर्षको लागि तपाईंको प्रारम्भिक ब्याज दर ६% छ भने, छैटौं वर्षमा सीमा ६% + २% = ८% भन्दा बढी हुन सक्दैन।

·१ ले पहिलो ब्याजदर समायोजन बाहेक प्रत्येक ब्याजदर समायोजनको लागि सीमालाई जनाउँछ (पछिल्लो समायोजनको लागि सीमा), अर्थात् वर्ष ७ मा सुरु हुने प्रत्येक ब्याजदर समायोजनको लागि अधिकतम १%।

·५ ले ऋणको सम्पूर्ण अवधि (जीवनभर समायोजन सीमा) मा ब्याज दर समायोजनको लागि माथिल्लो सीमालाई जनाउँछ, अर्थात् ब्याज दर ३० वर्षको लागि ६% + ५% = ११% भन्दा बढी हुनु हुँदैन।

ARM को गणना जटिल भएकोले, ARM सँग परिचित नभएका ऋणीहरू प्रायः खाडलमा पर्ने गर्छन्! त्यसकारण, परिवर्तनशील ब्याजदर कसरी गणना गर्ने भनेर बुझ्नु उधारकर्ताहरूका लागि धेरै महत्त्वपूर्ण छ।

 

फ्लोटिंग दर गणना गर्दा SOFR को मुख्य चिन्ताको विषय के हो?

५/१ एआरएमको लागि, पहिलो ५ वर्षको लागि निश्चित ब्याज दरलाई सुरुवात दर भनिन्छ, र छैठौं वर्षमा सुरु हुने ब्याज दर पूर्ण रूपमा अनुक्रमित ब्याज दर हो, जुन सूचकांक + मार्जिन द्वारा गणना गरिन्छ, जहाँ मार्जिन निश्चित हुन्छ र सूचकांक सामान्यतया ३०-दिनको औसत SOFR हुन्छ।

३% को मार्जिन र हालको ३०-दिनको औसत SOFR ४.०६% भएको खण्डमा, छैठौं वर्षमा ब्याज दर ७.०६% हुनेछ।

यो SOFR सूचकांक वास्तवमा के हो? समायोज्य दर ऋण कसरी आउँछ भन्ने कुराबाट सुरु गरौं।

१९६० को दशकमा लन्डनमा, जब मुद्रास्फीति आकाशिएको थियो, कुनै पनि बैंकहरू स्थिर दरमा दीर्घकालीन ऋण दिन इच्छुक थिएनन् किनभने तिनीहरू बढ्दो मुद्रास्फीतिको बीचमा थिए र ब्याजदरमा उल्लेखनीय वृद्धिको जोखिम थियो।

यो समस्या समाधान गर्न, बैंकहरूले समायोज्य-दर ऋण (एआरएम) सिर्जना गरे।

प्रत्येक रिसेट मितिमा, व्यक्तिगत सिन्डिकेट सदस्यहरूले रिसेट दरको सन्दर्भको रूपमा आ-आफ्नो ऋण लागतहरू जम्मा गर्छन्, कोषको लागत प्रतिबिम्बित गर्न लगाइएको ब्याज दर समायोजन गर्छन्।

र यो रिसेट दरको सन्दर्भ LIBOR (लन्डन इन्टरबैंक अफर्ड रेट) हो, जसको बारेमा तपाईंले प्रायः सुन्नु हुन्छ - त्यो सूचकांक जुन विगतमा समायोज्य ब्याज दरहरू गणना गर्दा बारम्बार सन्दर्भ गरिएको छ।

२००८ सम्म, वित्तीय संकटको समयमा, केही बैंकहरूले आफ्नो कोष संकट ढाकछोप गर्न उच्च ऋण दरहरू उद्धृत गर्न हिचकिचाइरहेका थिए।

यसले LIBOR का प्रमुख कमजोरीहरू उजागर गर्‍यो: LIBOR को कुनै वास्तविक लेनदेन आधार नभएको र सजिलै हेरफेर गरिएको भन्दै व्यापक रूपमा आलोचना गरिएको थियो। त्यसबेलादेखि, बैंकहरू बीच ऋणको माग तीव्र रूपमा घटेको छ।

LIBOR को लोप हुने जोखिमको प्रतिक्रियामा, संघीय रिजर्भले LIBOR लाई प्रतिस्थापन गर्न नयाँ सन्दर्भ दर खोज्न २०१४ मा वैकल्पिक सन्दर्भ दर समिति (ARRC) गठन गर्‍यो।

तीन वर्षको काम पछि, ARRC ले जुन २०१७ मा आधिकारिक रूपमा सुरक्षित रात्रिकालीन वित्त पोषण दर (SOFR) लाई प्रतिस्थापन दरको रूपमा चयन गर्‍यो।

SOFR ट्रेजरी-समर्थित रिपो बजारमा रात्रिकालीन दरमा आधारित भएकोले, त्यहाँ लगभग कुनै क्रेडिट जोखिम हुँदैन; र यो लेनदेन मूल्य प्रयोग गरेर गणना गरिन्छ, जसले हेरफेरलाई गाह्रो बनाउँछ; थप रूपमा, SOFR मुद्रा बजारमा सबैभन्दा बढी कारोबार हुने प्रकार हो, जसले कोष बजारमा ब्याजदरको स्तरलाई राम्रोसँग प्रतिबिम्बित गर्न सक्छ।

त्यसकारण, २०२२ देखि, धेरैजसो फ्लोटिंग-रेट ऋणहरूको मूल्य निर्धारणको लागि SOFR मानकको रूपमा प्रयोग गरिनेछ।

 

समायोज्य दर धितो ऋणका फाइदाहरू के हुन्?

फेडरल रिजर्भ हाल दर वृद्धि चक्रमा छ र ३० वर्षे निश्चित धितो दरहरू उच्च स्तरमा छन्।

यद्यपि, यदि मुद्रास्फीतिमा उल्लेखनीय गिरावट आयो भने, फेडरल रिजर्भले ब्याजदर घटाउने चक्रमा प्रवेश गर्नेछ र धितो दरहरू सामान्य स्तरमा फर्किनेछन्।

यदि भविष्यमा बजार ब्याजदर घट्यो भने, ऋणीहरूले समायोज्य दर ऋण छनौट गरेर पुनर्वित्त नगरीकनै प्रभावकारी रूपमा भुक्तानी लागत घटाउन र कम ब्याजदरबाट लाभ उठाउन सक्छन्।

यसका साथै, समायोज्य दर ऋणहरूमा पनि सामान्यतया प्रतिबद्धता अवधिमा अन्य निश्चित अवधि ऋणहरूको तुलनामा कम ब्याजदर हुन्छ र अग्रिम मासिक भुक्तानी अपेक्षाकृत कम हुन्छ।

त्यसैले हालको अवस्थामा, परिवर्तनशील दर ऋण राम्रो विकल्प हुनेछ।